슈퍼마이크로컴퓨터(SMCI) 실적 부진 및 회계 부정 이슈, 현황

슈퍼마이크로컴퓨터(Super Micro Computer Inc., SMCI)의 힘

• 슈퍼마이크로컴퓨터(Super Micro Computer Inc., SMCI)는 고성능 서버와 스토리지 솔루션을 제공하는 기업으로, 데이터센터, 클라우드 컴퓨팅, 인공지능(AI) 등 다양한 분야에서 활약해 왔습니다. 
  엔비디아의 AI 칩을 탑재한 서버를 납품하는 공급업체로서, AI 시장의 성장과 함께 슈퍼마이크로 또한 폭발적인 성장세를 보일 것이라는 기대를 받아왔습니다.
  많은 투자자들이 AI 붐을 타고 슈퍼마이크로의 실적이 급성장할 것으로 예측했지만, 현실은 달랐습니다. 
  
  
• 기업 내부의 회계 문제와 실적 악화, 경쟁 심화 등으로 인해 주가는 급락했고, 실적 역시 기대에 미치지 못하는 상황입니다. 이번 글에서는 슈퍼마이크로컴퓨터의 폭락 원인을 기업 내부 요인에 집중해 정리하며, "엔비디아에 납품하는 AI 서버 업체가 어째서 실적 부진에 빠졌는가?"라는 핵심 질문에 답하고자 합니다.
  먼저 슈퍼마이크로컴퓨터(Super Micro Computer Inc., SMCI)가 뭐하는 회사인지부터 알아보겠습니다.

슈퍼마이크로의 제품과 독보적인 기술

• 슈퍼마이크로는 서버와 스토리지 솔루션, 네트워킹 장비 등 다양한 고성능 컴퓨팅 제품을 통해 데이터센터와 클라우드, AI 등 고성장 분야에 진출해 있습니다. AI 붐을 타고 엔비디아의 AI 칩을 활용한 서버를 공급하며, 이들 제품이 많은 기대를 받았지만, 다음에 소개할 몇 가지 문제가 이 기대를 현실로 만들지 못했습니다.
  
  
• 주요 제품군:
  
  서버 시스템: 고성능, 고효율 서버를 제공하며, 데이터센터와 클라우드 환경에 최적화된 솔루션을 지원합니다.
  스토리지 솔루션: 대용량 데이터를 효율적으로 관리할 수 있는 스토리지 시스템을 제공합니다.
  네트워킹 장비: 고속 데이터 전송을 위한 네트워킹 솔루션을 보유하고 있습니다.
  
  
• 독보적인 기술:
  
  그린 컴퓨팅(Green Computing): 에너지 효율을 극대화한 설계로 전력 소비를 줄이고 환경 친화적인 제품을 개발합니다.
  서버 빌딩 블록 솔루션(Server Building Block Solutions): 모듈화 된 설계로 고객의 다양한 요구에 맞게 시스템을 구성할 수 있습니다.
  고밀도 서버 기술: 한정된 공간에서 최대의 성능을 발휘할 수 있도록 설계된 고밀도 서버를 제공합니다.

실적 부진과 내부 문제

슈퍼마이크로의 제품과 기술력은 고성능 서버 시장에서 경쟁력을 갖추었지만, AI 붐으로 인한 기대에도 불구하고 몇 가지 내부 문제로 인해 실적이 예상만큼 성장하지 못했습니다. 회계 이슈와 신뢰도 하락, 원가 상승과 이익률 압박, 경쟁 심화, 공급망 문제 등이 실적에 부정적인 영향을 주고 있으며, 이는 기업의 신뢰도와 수익성에 대한 우려를 증폭시키며 주가에 직접적인 타격을 입혔습니다. 구체적으로 살펴보겠습니다.

(1) 과거 및 최근 회계 이슈와 시장 반응

• 과거 회계 이슈:
  
  2015~2017년: 슈퍼마이크로는 매출을 조기에 인식하고 비용을 과소 계상하는 등의 회계 부정으로 미국 증권거래위원회(SEC)로부터 조사를 받았습니다. 2020년 8월, 회사는 1,750만 달러의 벌금을 지불하며 사건을 마무리했습니다. (출처: AP 뉴스)
  
  
• 최근 회계 이슈:
  
  - 2024년 8월 28일: 공매도 업체 힌덴버그 리서치가 보고서를 통해 슈퍼마이크로의 회계 조작 의혹을 제기하며 "명백한 회계 위험 신호, 공개되지 않은 특수관계자 거래 증가, 제재 및 수출 통제 실패 등을 발견했다"라고 주장했습니다. 이로 인해 슈퍼마이크로 주가는 2.64% 하락했습니다.
  
  - 2024년 9월 26일: 미국 법무부가 슈퍼마이크로의 회계 부정 의혹에 대한 조사에 착수했다는 소식이 전해지며, 주가는 12% 추가 하락했습니다.
  
  - 2024년 10월 30일: 회계법인 Ernst & Young이 슈퍼마이크로의 감사인 지위를 사임했다는 소식이 전해지며, 주가는 33% 급락했습니다. (출처: AP 뉴스)
  
   추후 일정 및 SEC와의 이벤트:
  슈퍼마이크로는 SEC에 연차 회계보고서를 제출하기로 되어 있으며, 해당 보고서의 제출 여부와 시기가 투자자들에게 중요한 이벤트로 인식되고 있습니다. 이 보고서 제출이 지연될 경우, 추가적인 주가 변동 가능성이 큽니다.
  
  이러한 회계 문제들은 AI 붐을 타고 고성장할 것이라는 투자자들의 기대와 달리, 회사의 신뢰도를 하락시키며 투자 심리를 위축시키는 주요 요인이 되었습니다.

(2) 원가 상승과 이익률 압박

AI 서버에 대한 높은 기대에도 불구하고, 슈퍼마이크로는 AI 서버의 필수 부품인 엔비디아 고가 GPU 사용으로 인해 원가 부담이 커졌습니다. AI 서버를 통해 매출을 늘리고자 했지만, 실제 이익률이 낮아지면서 실질적인 수익성 향상으로 이어지지 못한 것입니다. 즉, AI 서버를 통한 매출 확대는 있었지만, 비용 구조의 압박으로 실적 개선이 제한된 것이 현실입니다.

(3) 경쟁 심화로 인한 시장 점유율 압박
서버 및 데이터 센터 시장에서 슈퍼마이크로는 델(Dell)과 휴렛팩커드 엔터프라이즈(HPE)와 경쟁하고 있습니다. 특히 델과 HPE가 가격 경쟁력을 통해 점유율을 확장하며 슈퍼마이크로는 시장 점유율을 지키기 위해 가격을 인하해야 하는 상황에 놓였습니다. 이로 인해 매출 성장에는 기여했지만, 수익성은 감소하며 장기적인 경쟁력에도 부담이 생기고 있습니다.

[ 경쟁사와의 비교 ]

(4) 공급망 문제와 생산 지연
최근 공급망 불안정으로 인해 슈퍼마이크로는 주요 부품의 조달 문제와 생산 지연을 겪고 있습니다. 특히 AI 서버와 같은 고성능 제품군의 주요 부품들이 적시에 공급되지 않으면서 대규모 매출이 다음 분기로 연기되는 상황이 발생했습니다. 이는 실적에 부정적인 영향을 주며, 주가 하락의 원인 중 하나가 되었습니다.

회계 이슈를 겪은 다른 기업 사례

• 엔론(Enron):
  
  이슈 내용: 2001년, 수십억 달러의 부채를 숨기기 위해 복잡한 회계 부정을 저질렀습니다.
  결과: 2001년 12월 파산 신청, 주가는 파산 전 90달러에서 1달러 이하로 급락했습니다.
  
  
• 월드컴(WorldCom):
  
  이슈 내용: 2002년, 110억 달러 이상의 비용을 자산으로 부당하게 계상하여 수익을 부풀렸습니다.
  결과: 2002년 7월 파산 신청, 주가는 파산 전 60달러에서 1달러 이하로 급락했습니다.
  
  
• 사티암 컴퓨터 서비스(Satyam Computer Services):
  
  이슈 내용: 2009년, 10억 달러 이상의 매출을 허위 계상한 회계 부정이 드러났습니다.
  결과: 인도 정부 관리 하에 들어갔으며, 이후 테크 마힌드라(Tech Mahindra)에 인수되었습니다. 주가는 사건 전 80루피에서 6루피로 급락했습니다.
  
  
• 올림푸스(Olympus):
  
  이슈 내용: 2011년, 20년간 13억 달러 이상의 손실을 숨기기 위해 회계 부정을 저질렀습니다.
  결과: 경영진 교체와 대규모 구조조정을 실시했으며 주가는 급락했습니다.
  
  
• 루이싱커피(Luckin Coffee):
  
  이슈 내용: 2020년, 3억 달러 이상의 매출을 허위로 계상한 회계 부정이 밝혀졌습니다.
  결과: 주가는 75% 폭락했으며, 결국 나스닥에서 상장 폐지되었습니다.

맺는 글

• 슈퍼마이크로컴퓨터는 AI 붐과 엔비디아 칩 납품으로 급성장을 기대받았지만, 실상은 회계 문제와 비용 압박, 경쟁 심화, 공급망 문제로 인해 투자자들이 기대했던 만큼의 성장을 이루지 못하고 있습니다. 회계 문제로 인한 신뢰도 하락, 이익률 악화, 치열한 경쟁 구도, 그리고 생산 지연 등이 주가 하락의 주요 원인으로 작용했습니다.
• 이 기업이 상장폐지가 될지 말지는 예측하기가 힘듭니다만, 미국주식시장에서 회계부정은 매우 엄히 다스리고 있고 시장역시 굉장히 민감하게 받아들이는 경향이 있습니다. 이 점 참고하시기 바랍니다.